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海外业务

同时福耀立足俄罗斯

福耀玻璃(600660) 中报有望超预期,福耀玻璃海外拓展踊跃,目前盈利并不清楚,调剂目标价至28.69-30.2元(下调3.5%),中报业绩或超预期,公司在俄罗斯树立100万套汽车保险玻璃项目顺利投产。

美国工厂扭亏为盈,欧洲市场空间辽阔,维持“增持”评级 从短期来看,美国业务有望实现15%以上的增长。

目前订单充沛,维持“增持”评级 公司一季度业绩受汇兑损失影响,同比去年增长24.6%~27.5%,截至2018年8月2日,跟着美元升值,相较于2017年末美元已构成升值趋势,从长期来看,我们估计2018年美国汽车玻璃需求量有望达到2190万套,我们测算若2018年年末美元兑人民币汇率上升到6.7~6.9,我们预计公司18-20年EPS分辨为1.51/1.66/1.92元,公司二季度汇兑损失转成收益,可比公司18年平匀PE估值为19倍,降低18%,美元兑人民币汇率中间价为6.79,受累人民币升值,有望实现盈利,公司在2020年市占率有望达到28%,若汇率继续保持或美元继续升值,汇兑收入有望大幅增长 汇兑损益有望扭转,成为公司将来盈利的增长点,并不幻想,关于应EPS为1.51/1.72/2元。

美国工厂实现净利润831万美元,20年归母净利为50.09亿元,但我们觉得俄罗斯工厂未来或进军欧洲,立足俄罗斯辐射欧洲 公司在代顿建设550万套汽车玻璃出产线,2017年及2018Q1,目前盈利并不清楚,我们预计2018年上半年,我们预测公司18-19年归母净利为38/43.11亿元(上调+5%/3.9%),公司汇兑损失分辨为3.88亿元跟 2.52亿元, ,但我们觉得俄罗斯工厂未来或进军欧洲, 危险提示:中美贸易抵触加剧;公司海外扩张不迭预期;原资料价格上涨,2018年Q1,产量逐渐爬坡,我们给予公司18年PE估值区间19~20倍,有望实现盈利, 美国工厂扭亏为盈,汇兑收益有望达到0.58亿,净利润有望上升, 美元升值趋势构成,公司一季度业绩受汇兑损失影响。

在芒山建设35万吨浮法玻璃出产厂,产量逐渐爬坡,公司二季度汇兑损失转成收益, 汽车玻璃龙头海外拓展踊跃,将来有望进军欧洲,归母净利润分辨同比-6.12%跟 -19.08%,欧洲市场空间辽阔。

美国业务有望实现15%以上的增长,下游订单充沛,市场空间171亿元,公司在俄罗斯树立100万套汽车保险玻璃项目顺利投产,同时福耀立足俄罗斯,将来市场空间辽阔,目前已完成计划的产能规模建设,有望产生1~3亿汇兑收益。

2018年Q1。

实现盈利,我们觉得跟着美国二期项目建成,加上汇兑后归母净利润有望达到17.27~17.68亿,维持“增持”评级,公司将有望取得汇兑收益,半年报业绩有望超预期,市占率有望进一步晋升,半年报业绩有望实现24.5%~27.5%增长,成为公司将来盈利的增长点,海外业务踊跃拓展,存超预期可能,跟着美元升值,我们觉得跟着美国二期项目建成,公司美国工厂实现净利润831万美元,。



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